2023年企业成绩单集体滑铁卢的背后，连发两文率市利率是不可忽视的周期的力量。

谈利产业兼具成长和周期两大特点。

其成长来自高经济驱动的终端装机需求迅速扩张，场化创最在十年时间里，场化创最全国新增装机规模增长40倍，截至目前已成为仅次于火电的第二大能源形式；周期则与行业发展相伴而行，国内历次周期的主导因素呈现由政策驱动到市场驱动再到技术驱动的特点，本轮周期的诱因体现在以下方面：全产业链供需错配边际改善是本轮周期的核心原因。

产业各环节扩产周期节奏不一，改革自上游硅料至下游组件扩产周期逐渐缩短，改革上游对下游各环节需求上涨的响应存在明显的滞后，供需错配通过产业链层层向上传导，推高本轮周期之初上游硅料价格暴涨至峰值，期间形成风口效应吸引大量资本涌入行业各环节大规模扩张。

2022年开始，企业硅料环节释放巨量产能，长期积淀的多晶硅料短缺难题得以缓解，供需比变化带动全产业链进入降价周期。

笔者统计发现，贷款低水2022年至2023年期间，贷款低水硅料价格降幅一度高达80%，下游环节价格趋势则基本跟硅料保持一致，因此，2023年第四季度，全产业链企业短期盈利能力承压。